Comment évaluer une entreprise ?

Évaluer une entreprise est un processus complexe qui nécessite une compréhension approfondie de la santé financière de l'entreprise, de sa position sur le marché et de ses perspectives futures. C'est une étape cruciale pour les propriétaires d'entreprises qui souhaitent vendre, pour les investisseurs à la recherche d'opportunités d'investissement ou même pour des raisons de gestion interne. Ce guide vous accompagnera à travers les différentes méthodes et facteurs à considérer lors de l'évaluation d'une entreprise.

Comprendre l'évaluation d'entreprise

L'évaluation d'entreprise est le processus de détermination de la valeur économique d'une entreprise, souvent réalisée par des sociétés d'évaluation 409A. C'est un outil essentiel en gestion d'entreprise, fournissant une image claire de la valeur d'une entreprise et aidant à prendre des décisions éclairées concernant les fusions, les acquisitions, les ventes et plus encore. L'évaluation d'entreprise n'est pas un processus universel. Différentes méthodes peuvent être utilisées en fonction de la nature de l'entreprise, de la raison de l'évaluation et de la disponibilité des informations.

Les méthodes d'évaluation peuvent être largement classées en trois types : approches basées sur les actifs, approches basées sur le revenu et approches de marché. Chaque méthode a ses forces et ses faiblesses, et le choix de la méthode peut avoir un impact significatif sur l'évaluation finale. Il est donc crucial de comprendre les principes et les hypothèses sous-jacents de chaque méthode.

Approches basées sur les actifs

Valeur comptable

La méthode de valeur comptable est la forme la plus simple d'évaluation basée sur les actifs. Elle calcule la valeur d'une entreprise en soustrayant ses passifs totaux de ses actifs totaux. Les actifs incluent à la fois des actifs tangibles comme des bâtiments, des machines et des stocks, ainsi que des actifs intangibles comme des brevets, des marques et le goodwill. Cependant, la valeur comptable peut ne pas refléter la véritable valeur d'une entreprise, car elle ne prend pas en compte le potentiel de revenus futurs ou les conditions du marché.

Une autre limitation de la méthode de valeur comptable est qu'elle évalue les actifs à leur coût historique, ce qui peut ne pas représenter leur valeur marchande actuelle. Par exemple, un terrain acheté il y a des années peut valoir beaucoup plus aujourd'hui en raison de l'appréciation. Par conséquent, des ajustements peuvent être nécessaires pour refléter la valeur marchande équitable des actifs et des passifs.

Valeur de liquidation

La méthode de valeur de liquidation estime la liquidité nette qui serait reçue si tous les actifs étaient vendus et les passifs réglés. Elle est souvent utilisée dans les situations où une entreprise est en difficulté financière ou fait face à la faillite. La valeur de liquidation est généralement inférieure à la valeur comptable, car elle suppose une vente rapide des actifs, souvent à un prix réduit.

Cependant, la valeur de liquidation ne prend pas en compte la valeur d'une entreprise en tant qu'entité opérationnelle. Elle ne considère pas la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices à l'avenir. Par conséquent, elle n'est pas adaptée aux entreprises qui fonctionnent normalement et ont de bonnes perspectives d'avenir.

Approches basées sur le revenu

Flux de trésorerie actualisés

La méthode des flux de trésorerie actualisés (DFA) est une méthode d'évaluation basée sur le revenu populaire. Elle estime la valeur d'une entreprise sur la base de ses flux de trésorerie futurs. Les flux de trésorerie futurs sont projetés sur une certaine période, typiquement de cinq à dix ans, puis actualisés à la valeur actuelle à l'aide d'un taux d'actualisation qui reflète le risque des flux de trésorerie.

La méthode DFA est l'une des méthodes d'évaluation théoriquement les plus solides, car elle prend en compte la valeur temporelle de l'argent et le risque des flux de trésorerie futurs. Cependant, elle est également l'une des plus complexes et sensible aux hypothèses. De petits changements dans les flux de trésorerie projetés ou le taux d'actualisation peuvent affecter significativement l'évaluation.

Capitalisation des bénéfices

La méthode de capitalisation des bénéfices est une autre méthode d'évaluation basée sur le revenu. Elle estime la valeur d'une entreprise en divisant ses bénéfices attendus par un taux de capitalisation. Le taux de capitalisation est déterminé en fonction du risque de l'entreprise et du taux de croissance attendu.

Cette méthode est plus simple et moins gourmande en données que la méthode DFA, ce qui la rend adaptée aux petites entreprises ayant des bénéfices stables. Cependant, elle suppose que les bénéfices croîtront à un taux constant indéfiniment, ce qui peut ne pas être réaliste pour de nombreuses entreprises.

Approches de marché

Analyse de sociétés comparables

La méthode d'analyse de sociétés comparables estime la valeur d'une entreprise en la comparant à des entreprises similaires qui ont été récemment vendues. La comparaison est généralement basée sur des ratios financiers tels que le ratio cours/bénéfice (C/B), le ratio cours/chiffre d'affaires (C/CA), ou le ratio cours/valeur comptable (C/VB).

Cette méthode est couramment utilisée sur le marché boursier et est relativement simple à appliquer. Cependant, elle suppose que le prix du marché reflète la véritable valeur des entreprises, ce qui n'est pas toujours le cas. De plus, il peut être difficile de trouver des entreprises véritablement comparables, en particulier pour des entreprises uniques ou de niche.

Analyse de transactions précédentes

La méthode d'analyse de transactions précédentes est similaire à la méthode d'analyse de sociétés comparables, mais elle compare l'entreprise à des entreprises similaires qui ont été vendues dans le passé. La comparaison est généralement basée sur des multiples de transactions tels que le prix de transaction/cours bénéfice (C/B), le prix de transaction/cours chiffre d'affaires (C/CA), ou le prix de transaction/valeur comptable (C/VB).

Cette méthode prend en compte la prime ou la remise que les acheteurs sont prêts à payer pour le contrôle de l'entreprise, ce qui la rend particulièrement pertinente pour les fusions et acquisitions. Cependant, comme la méthode d'analyse de sociétés comparables, elle nécessite des transactions comparables, qui peuvent ne pas toujours être disponibles.

Conclusion

Évaluer une entreprise est une tâche complexe qui nécessite une compréhension approfondie de l'entreprise et de ses données financières, ainsi que la capacité à faire des hypothèses raisonnables sur l'avenir. Bien que les méthodes décrites ci-dessus puissent fournir un point de départ, elles doivent être utilisées avec prudence et complétées par d'autres informations et analyses.

Il est également important de se rappeler que la valeur d'une entreprise est finalement déterminée par ce que quelqu'un est prêt à payer pour elle. Par conséquent, le processus de négociation et la valeur stratégique de l'entreprise pour l'acheteur peuvent avoir un impact significatif sur le prix de transaction final.